降息落空 发力！A股守住3000点 消费电子狂欢

A股市场真是将风格轮动展现得淋漓尽致，一段时间内似乎只能容纳一种风格，成长股和价值股仿佛水火不容。几个月前，价值股和资源股持续上涨，科技股则萎靡不振；而最近一个月，价值股持续下跌，科技股开始走强。

回顾今天的行情，上周五盘后公布的5月份社融数据不及预期，引发了不少悲观情绪。官方媒体此前已提前打过预防针，机构也早有预期，5月份经济数据整体表现尚可。今天A股市场只是小幅低开，随后触底回升，创业板指数更是翻红。价值股和以“中”字开头为代表的权重股的下跌仍然对指数形成压制，上证指数延续跌势。

接下来，我们具体分析今天的重磅消息：由于5月份社融数据不及预期，加上上周五盘中传出本周要降息的消息，市场对今天的MLF续作抱有一定预期，认为降息预期落空。

我们认为，降息预期仅仅是市场的一厢情愿。去年央行降息的结果是资金在金融系统空转，大量资金流向了债券市场，无法有效传导到实体经济。今年央行的目标是盘活存量资金，而非继续降息。

央行主管的《金融时报》也表示，虽然利率存在下调空间，但面临着来自国内外的多重约束。

根据国家统计局公布的数据，从生产端来看，5月份规模以上工业增加值同比增长5.6%，低于市场预期的6%；从消费端来看，5月份社会消费品零售总额同比增长3.7%，高于市场预期的3%；从投资端来看，5月份固定资产投资同比增长3.5%，前值为3.6%。5月份城镇调查失业率为5%，符合市场预期。

虽然前期央行出台了房地产救市三大政策，但新房销售并未出现明显好转，市场对国内经济的预期仍然较为谨慎。欧洲经济在降息后也未出现显著的欧元强势，美国经济则初显疲软迹象。综合来看，全球三大经济体复苏力度均弱于预期，市场甚至开始交易衰退预期，这也是近期大宗商品价格走弱的核心原因。

上周五，AI算力概念股带领科技股强势上涨，今天，“果链”概念股接力，继续掀起科技股上涨浪潮。鹏鼎控股、东山精密、领益智造、万祥科技等多只股票涨停。上周苹果WWDC发布会后，苹果股价暴涨并创下新高。我们当时就强调，AI手机、AIPC有望驱动新一轮消费电子创新周期。而A股半导体、消费电子等板块调整时间和幅度都已相当充分，机构一直在减仓，筹码结构较为良好。再加上近期各种政策都在强调发展新质生产力，7月份三中全会即将召开，市场切换到科技股也是顺理成章的事情。

从消费面来看，《21世纪经济报道》援引台积电专家反馈称，苹果A18和A18 pro的订单增加，iPhone 16的备货量从1200万部上修至9500-9600万部，这表明苹果对新机销售充满信心；根据财联社报道，台积电调高了芯片代工价格，其中3nm芯片代工价格或上涨超过5%，先进封装价格上涨10%-20%，今天又有消息传出，芯片封测价格也开始上涨。

在英伟达产业链大涨的华为昇腾产业链却遭遇重挫，神州数码跌停，高新发展跌近5%。财联社报道称，市场传言华为将收回部分昇腾整机业务。虽然神州数码对此作出了回应，但收盘依然跌停。