杨德龙：炼狱淬金，好生意是熬出来的

上周五上证指数收盘跌破3000点整数关口后，本周市场调整持续，3000点下方呈现反复探底走势。虽然周二午盘一度大幅反弹，但周三再度回调，表明经历一波下跌后，投资者信心依然不足。

近期公布的经济数据、金融数据低于预期，也打击了投资者做多信心，依靠市场自身力量很难扭转当前颓势。建议当前位置机构投资者和国家队加大入市力度，提升市场信心，彻底扭转市场下行趋势。

春节前市场加速探底，2600多点之际，很多投资者信心受挫。当时一方面建议大家坚定信心，市场底部附近不要丢失优质筹码。积极呼吁国家队加大入市力度，不仅增持沪深300等大盘ETF，还要增持中小盘指数ETF。

国家队加大入市力度后，沪指迎来八连阳，收复3000点整数关口，上证指数一度回到3100点之上。现在市场再次回到3000点之下，当前位置如果能够进行托底，并且进一步拉升，将指数拉升到3000点之上，形成赚钱效应，和春节前市场探底共同形成“双底”格局，投资者信心也将进一步恢复。

盯住3000点进行托底实际上很难托住，建议在3000点的基础上向上拉升10%~20%，才能彻底扭转市场趋势。

近期公布的金融数据显示，投资者购房意愿依然低迷，特别是5月份居民贷款同比下降了一半以上。虽然之前多地放松限购，央行也出台了“四支箭”支持楼市回暖，但由于投资者对房地产未来长期趋势预期发生根本性改变，加上居民收入下降，购房积极性并不高。

楼市作为国民经济支柱产业，其表现会影响到亿万家庭财富。出现资产负债表收缩，就会影响居民投资信心和消费信心。过去三年，居民存款增加近60万亿，说明很多居民不敢投资、不敢消费，对楼市下跌带来的负财富效应反映明显。

一方面，房地产市场下跌也使得很多房地产开发商资金链紧张，没有信心和资金拿地开发，减少了政府财政收入，使得很多地方财政捉襟见肘。这也拖累了很多房地产产业链上行业的发展。房地产上游有六十多个行业，房地产投资增速持续下降，对上游行业的影响会形成连锁反应，这一点一定要重视。

近日北京终于出台了房地产放松政策，但放松力度很小。其实对于一线城市来说，最关键的是放开限购，吸引外地人来一线城市置业落户，吸引本地高净值人群通过购房来消化一手房库存和存量房，从而活跃房地产成交量来提振房价，改变房价下跌带来的家庭资产缩水。

股市走向受诸多因素影响，但归根结底，只有稳定房地产市场，激发各行各业活力，推动经济复苏，并设法加大政府投资力度，创造更多就业岗位，支持民营企业发展，才能从根本上提升居民收入，创造更多就业，真正提高消费水平。资本市场改革正在逐步推进，新“国九条”发布后，证监会出台一系列配套改革措施，形成了“1+N”的举措体系。这些措施长期来看有利于建设公平、公正、公开的市场环境，推动资本市场高质量发展，但制度建设主要影响资本市场长期发展，对短期走势影响不大。

许多投资者诟病A股市场存在高频交易和转融通机制，助推了市场下跌趋势。我建议在当前市场信心不足的情况下，可以采取特殊措施限制这些做空机制，给市场喘息之机。虽然市场下跌不能完全归咎于做空力量，但确实在一定程度上影响了市场公平性，同时也推动了市场下行。可以考虑阶段性限制或暂停融券做空以及量化交易中的高频交易。

近期，我的倡议引发市场热议，很多投资者表示赞同，但也有一部分投资者持反对意见。其实，这些市场交易工具本身并没有对错之分，但在市场下跌过程中，一些不合理的制度设计使得这些工具起到了推波助澜的作用。我们可以在特殊时期采取特殊手段，待行情好转后再逐步放开。

我相信，市场各方都真心希望资本市场能够好起来，早日迎来牛市。繁荣的资本市场对推动经济复苏非常有利，同时也能提升居民财富效应，进而带来更多消费增长。对于当前市场短期波动，建议投资者保持信心和耐心。

巴菲特对长期投资的建议是，市场长期走势肯定是向上的，但对于一天、一周、一个月甚至一年的市场变化，他并不擅长预测。巴菲特说，他们几乎一直在买股票，当市场下跌时，他们会趁机买入更多。他认为企业经营要简洁高效，有些企业可以做到，有些则不能，他们尽量买入那些简洁高效的公司，也就是商业模式比较简单的好公司。

1942年4月，年仅11岁的巴菲特买入了人生第一支股票。当时珍珠港事件爆发，美国看似快要输掉战争。巴菲特强调，虽然当时美国状况非常糟糕，但国家不会消失，工厂、工人和他们的才能也都还在，随着时间推移，国家的价值也会随之增长，重要的是，谁将从中获利。

我们从来不会预测市场短期走势。巴菲特的价值投资理念取得了巨大成功，也给我们很大启示：我们要更多地关注企业本身的价值，而不是短期波动。巴菲特还说过，只有经历过糟糕生意的折磨，才知道什么是好生意。

1966 年，巴菲特收购了巴尔的摩地区的一家百货公司。在激烈的市场竞争中，他不断尝试，从中汲取经验教训。

巴菲特逐渐明白，有些行业和企业是不能碰的。很多生意本身就存在严重问题，避开这些“雷区”，就等于成功了一半。

我们都曾交过学费，踩过坑，才明白那些伟大的公司都是真正的好生意。

而股价的下跌，恰恰为我们创造了低价买入优质公司的绝佳机会。