下半年A股趋势与主线：十大券商策略展望

财联社 6 月 10 日讯（编辑 笠晨）十大券商最新策略观点新鲜出炉，具体如下：

中信建投：关注潜在改善因素

从企业盈利来看，预计 2024 年相比去年呈现底部弱复苏。但受通胀和高频数据的影响，今年盈利端预期难有较大改善。

而市场估值波动常常成为焦点，包括年初小盘股流动性危机、两会政策预期、5 月初房地产政策预期等。微观流动性和风险偏好主导市场短期波动。

展望后市，在没有流动性危机和新利空的情况下，市场似乎已经见到情绪底部。未来几天可以开始布局反弹。配置上，红利/出口链需进一步聚焦最强品种。

海通证券：下半年指数中枢有望抬升

下半年，A 股资金面和基本面或有积极变化。资金面方面，长线的稳定型外资还有入市空间。海外环境改善也有助于推动外资回流。

基本面方面，稳增长政策落地和库存周期进入补库阶段，国内宏微观基本面将逐渐修复。综合来看，下半年指数中枢相较上半年有望进一步抬升。

行业方面：白马占优、制造为先。市场底部后的第一波反弹源自政策宽松和情绪修复，基本面趋势不明确，行业普涨轮涨。

随着政策落地见效，企业盈利复苏支撑 A 股中枢上行，市场中期主线将逐渐明晰。低估低配、业绩弹性更大的白马板块或将占优。

具体领域来看，关注优势不断增强、业绩确定性高的制造板块。中高端制造有望率先破局。过去一段时间，对中国出口贡献最大的是以“新三样”为代表的中高端制造，此外还包括家电、船舶等制造品。

展望未来，中高端制造需求前景广阔，市场前景看好。

科技制造有望引领新型生产力的增长。

以 ChatGPT 为例的人工智能 (AI) 超大规模预训练模型，凭借其出色的通用性和泛化能力，显著降低了 AI 应用程序的门槛，推动了 AI 技术在各个领域的广泛应用。关注消费电子、半导体、数字基础设施和 AI 应用等领域。

华安证券：景气周期品和提前确定的机会仍然是震荡市良好的投资组合，等待新变化。

一方面，近期经济基本面基本稳定，出口数据显示外需持续改善。

经过 5 月份密集出台的政策，短期内出台超預期新政策的可能性较低，房地产调控政策的优化和加快基础设施落地的政策效果有望在 6 月中旬公布的 5 月宏观经济数据中逐步得到验证。

市场仍将继续震荡，等待新变化的出现。

市场仍在等待新变化的出现，重点关注政策落地的速度和效果，继续震荡应对。

配置上轮动速度有所放缓，但新主线仍然不明朗，因此继续沿用前期主线和提前确定的机会配置，关注有色、煤炭、公用、农牧、军工以及新质生产力主题。

民生证券：迎接波动，坚持主线

在全球制造业竞争加剧的背景下，出口“以价换量”仍然是主旋律。

5 月份，出口的主要商品在数量和价格方面来看，除船舶和液晶平板显示模块外，大多数商品的价格均出现负增长。

在各国加速“制造业回流”和新建的过程中，中国制造在争夺“外需”时，价格下跌的压力甚至比“内需”还要大，目前中国制造商品的国内外价差已经扩大到历史较高水平，与全球制造业与中国制造业景气度之差的关系脱钩。

就内需而言，未来的复苏路径可能更偏向于 2004 年至 2013 年期间由于“劳动收入”提高带来的消费量扩张，而不是更与财富效应和资本回报相关的价格提升和毛利率增长。

市场内外部需求的划分可能没有投资意义，把握实物消耗增加这一主线才是关键，频繁的内外需“高低切”并没有必要。

内外需的投资模式实际上早已发生改变，实物需求才是唯一的方向，中间利润扩张环节的内外需实际上都存在不确定性。

分析师推荐：

第一，石油、煤炭、资源与商品运输（油运、干散货运输、集装箱运输等）、铜、铝和贵金属；

第二，金融板块仍然受益于“去金融化”下风险的化解，过去十年的盈利增长和估值贬值的组合将转化为盈利探底和估值修复的机会，建议关注银行；

第三，分红资产仍然值得配置：电力、公路、燃气和铁路。

华金证券：下半年 A 股可能延续震荡和大盘中盘占优的趋势

上半年 A 股市场分化明显，下半年 A 股可能延续震荡和大盘中盘占优的趋势。

市场主线：盈利上升到中后期，信用回落后筑底，A 股可能震荡偏强。

下半年 A 股正处于盈利增长中后段，信用回落筑底的阶段。

根据历史经验，在信用回落筑底期间，若盈利继续回升，市场表现往往较好；若盈利下行，市场表现可能较弱。预计 A 股可能呈现震荡偏强走势，三季度可能偏强，四季度可能震荡。

在行业配置方面，中大盘股可能占优，高景气的 TMT、新能源、部分周期股和消费股可能相对较强。影响下半年走势的因素包括：盈利冲高回落、流动性维持宽松、风险偏好中性。

下半年行业配置建议：高股息股作为防御板块，核心资产和 TMT 作为进攻板块。

基于盈利上行中后段的特点，建议重点关注盈利和景气向上、估值合理的行业，如 TMT、新能源、机械、汽车等。受益于经济复苏、外资流入和高股息优势，家电、银行、食品饮料、纺织服装等行业也值得关注。

中泰证券建议中长期投资者逢低布局，适当增持“稳健类资产”。市场环境方面，当前市场对强刺激政策的预期减弱，但改革预期提升；预计各类产业大基金的落地将持续提升市场整体风险偏好；流动性方面，预计社融数据将明显好转，市场流动性预期得到提升；结构方面，半导体设备和 AI 硬件等科技股在本轮反弹中弹性较大。

兴业证券认为，大盘龙头股仍将是超额收益的重要来源，龙头股的盈利优势正在逐步凸显。