医药利空出清？主题基金逆势扩容！

得益于海外利好消息，公募基金重仓持有的港股创新药板块集体走强。

受海外政策利好的推动，近期公募重仓的港股医药板块逐渐复苏。截至今年 3 月末，据基金一季报数据显示，超过 20 只基金重仓持有药明生物，包括港股主题基金以及利用港股通持仓买入的 A 股基金产品。

年初，医药板块备受基金经理青睐，成为公募超配的四大板块之一。甚至出现低风险债券基金大胆重仓高弹性创新药股票的现象。医药板块在市场反弹中的表现远低于其他板块。

尽管如此，在净值损失中，医药主题基金的份额规模却普遍逆势增长。市场人士认为，虽然医药板块短期内波动较大，但由于医药板块沉寂多年且基本面有所改善，其向上的弹性和潜力仍使其成为最具吸引力的行业之一。

债券基金也加入炒作，公募超配医药股短期表现略显尴尬。年初，公募基金经理高度重视港股创新药板块，医药板块成为一季度基金经理超配最显著的四大板块之一。公募对创新药，尤其港股相关股票的重视还体现在低风险的债券基金大胆涉足其中，并将创新药股票列为基金重仓股。

这种低风险基金产品重仓高弹性创新药股票的现象，反映出基金经理对创新药股票上涨的信心。受外部市场影响和海外政策波动，港股创新药板块令许多基金经理失望，在今年港股大幅反弹过程中明显拖累基金业绩。以北方一只债券型基金为例，其在一季度将港股石药集团纳入核心持仓，但石药集团表现低迷，拖累该低风险产品的净值表现，导致业绩倒数。

甚至有非医药主题的稳健类FOF产品对医药非常看好，将核心股票仓位几乎全部押在创新药赛道。券商中国记者注意到，上海地区一只公募FOF产品的核心持仓策略是将“基金产品仓位”全部覆盖到低风险的债券基金上，前十大基金几乎全是债券产品，而该FOF的“股票仓位”则选择重押创新药赛道，前十大股票也几乎清一色为医药股。但由于创新药公司在今年港股反弹中大幅落后于其他板块，导致上述FOF产品今年的收益表现受到拖累。

抄底信心增强，医药基金份额规模普遍逆势增长。尽管年初前五个月港股医药板块令许多基金经理失望，但医药主题基金规模不降反增的现象也凸显出港股医药板块超跌后的巨大潜力。海外市场利好消息的出现也印证了这一可能性。

券商中国记者注意到，华南地区一只大型港股创新药主题基金今年内亏损已达 22.8%，而同一基金经理管理的港股消费主题基金却保持正收益。尽管医药主题基金的表现大幅落后于同一基金经理管理的其他港股行业基金，但相关港股医药基金在年内收益严重损失下出现份额规模的逆势增长，凸显出当港股医药板块不涨反跌时，反而令投资者对抄底优质资产以及后市表现抱有信心。

今年以来，港股市场的医药主题基金普遍出现了明显的净申购现象，许多覆盖香港创新药企业的ETF基金份额持续增长。这反映出，尽管短期内医药板块走势偏弱，但从更宏观的角度来看，投资者对港股，尤其是创新药赛道的投资信心正在显著回升，以至于在行业赛道表现落后的背景下，相关基金仍能持续吸金。

对于相关医药基金今年以来落后于市场平均收益的现象，管理医药基金的人士特别指出，美国“生物安全法草案”的发酵对CXO相关企业有一定影响，但从另一个角度看，国内创新药利好政策不断酝酿，行业发展有望受益于政策的强力驱动，创新药审评审批、挂网及入院有望加速，创新药院内应用限制有望减弱。创新药板块整体在政策面、技术面、基本面、融资面、估值面均面临多重共振，今年二季度的美国临床肿瘤学会年会(ASCO)等国际医学会议将陆续举办，港股创新药值得关注。

上述基金经理所言的“生物安全法案”在6月12日传出仍未纳入立法安排，市场将此解读为该法案立法落空或出台的可能存在更多变数，这使得此前因该事项导致创新药板块走弱的因素有被排除的可能，从而引发市场大涨。

对于医药赛道当前的配置策略，不少基金经理倾向于创新药具有更大的弹性。平安基金医药基金经理周思聪表示，海外流动性拐点显现，实际利率下行有望推动生物医药板块。展望后市，沉寂了数年的医药板块的配置价值越发凸显。周思聪认为，新周期来临，创新药发展蓄势以待。研发端，从依赖进口到频繁出海，国内新药研发实力逐步攀升。审评端，国内创新药审评时间缩短、数量有望走高。支付端，医保基金支出逐渐向创新药倾斜。聚焦未来，周思聪认为以创新为主的产业性机会或是全年的核心主线，建议关注存在戴维斯双击可能的创新药投资机会。

景顺长城医疗健康基金经理詹成认为，当前医药赛道投资应该淡化短期的扰动，从产业逻辑和公司质地出发选股。配置上关注住院端并优选竞争格局稳定、细分领域能做出增量的品种，优选能够在医保内份额提升的品种，包括创新药、器械及其产业链；其次是医保内份额稳定且竞争格局良好的品种，如慢病和手术用药、检查检验设备、耗材等。院外市场从医保外资金出发，优选自我诊疗消费中兼具品牌认知和渠道优势的品种，以及出海市场作为重要增量中有竞争力的企业，同时在医药各个子领域里均衡配置，专注细分领域个股筛选。个股层面，从估值性价比和业绩确定性的角度调整持仓，医药行业长期成长性无需担心，受益于医疗技术进步带来的供给端提升、老龄化与收入提升带来的需求端提升，未来将挖掘在自费市场和出海市场表现不俗而获得增量资金关注的品种。