资产证券化破冰 首批民企发行ABS产品

7月2日，中国银行间交易商协会推出了一种全新的融资工具，叫做民营企业资产担保债务融资工具（Covered Bond，简称“CB”）。科伦药业、九州通、豫园股份、齐碳科技这四家企业率先尝试发行了这种债券。

分析人士指出，CB这种融资工具巧妙地将企业信用和资产担保结合在一起，形成“双重增信”机制，可以有效降低民营企业融资的难度和成本，加大对它们的融资支持力度。

一位资深的市场人士解释说，所谓的资产担保债务融资工具，就是在发行债券的提供一部分资产作为抵押。一旦发行企业出现破产或违约的情况，债券投资者对这些抵押资产拥有优先的求偿权。这种融资工具的还本付息不仅依赖于发行企业的信用（发行人是第一还款来源），还以抵押资产作为保障，这就等于给了投资者双重保障。

特别值得注意的是，在设计交易结构时，资产担保债务融资工具实现了抵押资产与发行企业破产隔离。

该人士还表示：“如果发行企业破产，根据法律规定，已注册登记的资产担保债券的资产将与破产企业的其他资产分开，破产程序不能触及资产担保债券的资产池利益。”

资产担保债务融资工具的抵押资产与ABS（资产证券化）有一定的相似之处，都实现了抵押资产与发行企业的隔离。所以说，这种融资工具的最大特点就是债券投资者可以同时向发行企业和抵押资产寻求偿付，实现“双重追索”。

一位银行投行从业人员也表示，资产担保债务融资工具通过股权、应收账款、不动产、土地使用权等资产进行抵押增信，并凭借其特有的“双重追索”机制，能够帮助发行企业以更低的成本获得融资，盘活现有资产，同时也降低了债券投资者的风险。

中国银行间交易商协会也表示，CB作为一种服务民营企业融资的新尝试，受到了市场的广泛关注，并获得了投融资双方的认可和欢迎。天士力集团、红豆集团等多家民营企业也正在积极筹备发行试点项目。下一步，交易商协会将继续贯彻落实党中央关于促进民营经济发展壮大的政策精神，深刻践行金融工作的政治性和人民性，不断丰富和完善结构化产品体系，推动CB产品提质扩容和创新发展，加大对民营企业债券融资的支持力度，助力民营经济高质量发展。